BREAKING DOWN Gamma Matematicamente, gamma é a primeira derivada do delta e é usada quando se tenta medir o movimento de preço de uma opção, em relação ao montante que está dentro ou fora do dinheiro. No mesmo sentido, gamma é a segunda derivada de um preço de opções em relação ao preço subjacente. Quando a opção a ser medida é profunda ou fora do dinheiro, gamma é pequena. Quando a opção está perto ou no dinheiro, a gama está no seu maior. Os cálculos gamma são mais precisos para pequenas alterações no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa têm um gamma positivo, enquanto todas as opções curtas têm um gamma negativo. Comportamento Gamma Uma vez que uma medida de delta de opções é válida apenas por um curto período de tempo, a gama dá aos gestores de carteiras, comerciantes e investidores individuais uma imagem mais precisa de como o delta de opções irá mudar ao longo do tempo à medida que o preço subjacente muda. Como uma analogia à física, o delta de uma opção é a sua velocidade, enquanto a gama de uma opção é a sua aceleração. Gamma diminui, aproximando-se de zero, como uma opção fica mais profundo no dinheiro, como delta se aproxima de um. Gamma também se aproxima de zero quanto mais profunda uma opção fica fora do dinheiro. Gamma está no seu mais alto aproximadamente em-o-dinheiro. O cálculo de gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o que se segue demonstra um cálculo aproximado de gama. Considere uma opção de compra em um estoque subjacente que atualmente tem um delta de 0,4. Se o valor da ação aumenta em 1, a opção aumentará em valor em 0,40 e seu delta também será alterado. Suponha que o aumento 1 ocorre, e as opções delta é agora 0,53. Esta diferença de 0,13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado de gama. Gamma é uma métrica importante porque corrige problemas de convexidade ao se envolver em estratégias de hedging. Alguns gestores de carteira ou comerciantes podem estar envolvidos com carteiras de valores tão grandes que ainda mais precisão é necessária quando envolvidos em hedging. Um derivado de terceira ordem chamado cor pode ser usado. A cor mede a taxa de mudança de gama e é importante para a manutenção de um gamma-hedged carteira. Introdução ao Gamma-Delta Neutra opção Spreads Você já encontrou estratégias que fazem pleno uso da decadência de uma opção theta que são atraentes, mas você Ao mesmo tempo, as estratégias conservadoras, como a escrita de chamada coberta ou a escrita sintética de chamada coberta, podem ser muito restritivas. A propagação gama-neutra neutra pode ser apenas o melhor meio termo para essas preocupações quando se procura uma maneira de explorar a deterioração do tempo, neutralizando o efeito das ações de preço em seu valor de posições. Neste artigo, bem apresentá-lo a esta estratégia. Aprender grego Para compreender a aplicação desta estratégia como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas com opções é essencial. Isso significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características. Theta Theta é a taxa de decadência em um valor de opções que pode ser atribuído à passagem de um dia. Com esta propagação, vamos explorar a decadência de theta em nossa vantagem para extrair um lucro da posição. Naturalmente, muitos outros spreads fazem isto mas como você descobrirá, protegendo o net gamma e net delta de nossa posição, nós podemos com segurança manter nossa posição direção neutra em termos de preço. A Estratégia Para os nossos propósitos, vamos usar uma estratégia de chamada de chamada de rácio como a nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções a um preço de exercício mais baixo do que aquele em que são vendidos. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de exercício de 30, venderemos as chamadas a um preço de exercício de 35. Naturalmente, nós não apenas executaremos uma estratégia regular da chamada da chamada - ajustaremos a relação em que nós compramos e vendemos opções eliminar materialmente o gamma líquido de nossa posição. Sabemos que em uma estratégia de escrever estratégia de rácio. Mais opções são escritas do que são compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas nuas. Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque rally suficiente, a posição vai perder dinheiro como resultado da exposição ilimitada para o lado positivo com as opções nuas. Ao reduzir a gama líquida a um valor próximo de zero, eliminamos o risco de que o delta mude significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto). Neutralizando a Gamma Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a razão na qual vamos comprar e escrever. Em vez de passar por um sistema de modelos de equação para encontrar a razão, podemos rapidamente descobrir a relação gama neutra, fazendo o seguinte: Encontre a gama de cada opção. Para encontrar o número que você vai comprar, pegue a gama da opção que você está vendendo, volta-lo a três casas decimais e multiplicá-lo por 100. Para encontrar o número que você vai vender, pegue a gama da opção que você está comprando, em volta dela A três casas decimais e multiplicá-lo por 100. Por exemplo, se tivermos a nossa chamada 30 com uma gama de 0,126 e nossa chamada 35 com uma gama de 0,095, compraríamos 95 30 chamadas e venderão 126 35 chamadas. Lembre-se que isso é por ação, e cada opção representa 100 ações. Comprar 95 chamadas com uma gama de 0,126 é uma gama de 1,197 (9,5000,126). Vender 126 chamadas com uma gama de -0,095 (negativo porque estavam vendendo-os) é uma gama de -1,197 12,600 (-0,095). Isto adiciona até um gamma líquido de 0. Porque o gamma é geralmente não arredondado agradàvel a três casas decimais, seu gamma real da rede pode variar por aproximadamente 10 pontos em torno de zero. Mas como estamos lidando com números tão grandes, essas variações de gama líquida real não são materiais e não afetarão uma boa propagação. Neutralizando o Delta Agora que temos a gama neutralizada, precisamos fazer a rede delta zero. Se nossas 30 chamadas tiverem um delta de 0,709 e nossas 35 chamadas tiverem um delta de 0,418, podemos calcular o seguinte. 95 chamadas compradas com um delta de 0.709 é 6.735,5. 126 chamadas vendidas com um delta de -0,418 (negativo porque estavam vendendo-os) é -5,266.8. Isso resulta em um delta líquido de 1,468.7 positivo. Para fazer este delta líquido muito próximo de zero, podemos cortar 1.469 partes do estoque subjacente. Isto é porque cada parte de estoque tem um delta de 1. Isto adiciona -1.469 ao delta, fazendo-o -0.3, muito perto de zero. Porque você não pode partes curtas de uma ação, -0.3 é tão perto quanto podemos obter o delta líquido para zero. Mais uma vez, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa propagação. Examinando Theta Agora que temos a nossa posição efetivamente preço neutro, vamos examinar a sua rentabilidade. As 30 chamadas têm uma teta de -0,018 e as 35 chamadas têm uma teta de -0,027. Isto significa: 95 chamadas compradas com uma theta de -0.018 é -171. 126 chamadas vendidas com uma teta de 0,027 (positivo porque estavam vendendo-os) é 340,2. Isso resulta em uma teta líquida de 169,2. Isso pode ser interpretado como sua posição fazendo 169,20 por dia. Porque o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você terá que prender sua posição aproximadamente uma semana antes que você seja capaz de observar estas mudanças e lucrar com elas. Rentabilidade Sem passar por todas as exigências de margem e débitos líquidos e créditos, a estratégia weve detalhada exigiria cerca de 32.000 em capital para configurar. Se você manteve essa posição por cinco dias, você poderia esperar para fazer 846. Isso é 2,64 em cima do capital necessário para configurar isso - um retorno muito bom por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você encontrará uma posição que foi realizada por cinco dias que renderia cerca de 0,5-0,7. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5 em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5 por ano. Possíveis Desvantagens Alguns riscos estão associados a esta estratégia. Primeiro, você precisará de baixas comissões para fazer um lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissões muito baixo. Movimentos de preço muito grande também pode jogar isso fora de whack. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para a relação ea cobertura delta não é provável se mantido por um tempo mais longo, o preço da ação terá mais tempo para mover-se em uma direção. Alterações na volatilidade implícita. Que não são cobertos aqui, pode resultar em mudanças dramáticas no valor das posições. Apesar de termos eliminado os movimentos relativos dos preços no dia-a-dia, estamos diante de outro risco: uma maior exposição a mudanças na volatilidade implícita. No curto horizonte temporal de uma semana, as mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel na sua posição geral. Isso não significa que você não deve manter seus olhos nele embora The Bottom Line Podemos ver que o risco de relações escreve pode ser derrubado por matematicamente hedging certas características das opções que estamos lidando, juntamente com o ajuste da nossa posição no estoque comum subjacente . Ao fazer isso, podemos lucrar com a decadência theta nas opções escritas. Embora essa estratégia seja atrativa para a maioria dos investidores, ela só pode ser funcionalmente executada por profissionais de mercado devido aos altos custos de comissão associados a ela. Uma teoria econômica da despesa total na economia e seus efeitos no produto e na inflação. A economia keynesiana foi desenvolvida. A detenção de um activo numa carteira. Um investimento de portfólio é feito com a expectativa de ganhar um retorno sobre ele. Este. Um índice desenvolvido por Jack Treynor que mede ganhos obtidos em excesso do que poderia ter sido obtido em um risco. A recompra de ações em circulação (recompra) por uma empresa para reduzir o número de ações no mercado. Empresas. Um reembolso de imposto é um reembolso sobre os impostos pagos a um indivíduo ou agregado familiar quando a responsabilidade fiscal real é inferior ao montante. O valor monetário de todos os produtos acabados e serviços produzidos dentro de um país fronteiras em um período de tempo específico. Gama de hedging estratégias de negociação. Parte I Neste artigo we8217ll olhar para algumas idéias mais em torno de hedge gama e algumas das formas típicas comerciantes formular uma estratégia de hedge gama. No início, você deve saber que, se alguém descobriu a ótima estratégia de hedge gama, eles estão mantendo-se quieto Em toda a probabilidade, não existe tal coisa como uma estratégia ideal apenas estratégias que funcionam melhor em determinados mercados e em determinados momentos do que outros .. Mas é essencial para qualquer operador de opções para entender as diferentes abordagens para que quando as oportunidades surgem, eles agarrá-los. Introdução aos conceitos básicos de hedge gamma Let8217s começam com a fórmula útil que vale a pena se comprometer com a memória. Gama de lucro x onde é a carteira gama e x é a distância que o preço subjacente do produto se moveu. Esta é uma aproximação do lucro que você faz da gama para um determinado movimento no preço à vista. Vamos tomar um exemplo fácil. Se você tem 100 gama eo produto subjacente move 1 ponto, protegendo sua gama naquele ponto você faria 100 1 50. Dependendo do multiplicador de contrato de suas opções, isso poderia ser 50 ou 5000 ou o que quer. Vamos dizer 50 por agora. O 8216half gama x squared8217 fórmula é útil para manter a sua manga. A parte mais reveladora desta fórmula é o termo 8216squared8217. Olhe para o nosso lucro de 100 gama em um movimento de preço à vista meio como longe. Suponha que o preço à vista se mova 0.50 em vez de 1. Agora, a fórmula nos diz que nossos lucros gama são apenas 12.5. (100 0,5 12,5). Assim, para metade do tamanho do movimento, nós só fazemos um quarto do lucro. O termo 8216squared8217 está fazendo o dano exponencial aqui. Veja o que acontece se o local se mover 2 pontos em vez de 1. Dê um duplo ganho de gama Não: (100 2 200). Lucros quadruplicados Este é o aspecto mais importante do comércio de gamas e hedging. Os lucros não são lineares, eles são exponenciais. O preço spot viajando duas vezes antes de você hedge leva a quatro vezes o lucro. Metade até agora, e os lucros são divididos. 10 vezes mais longe e você poderia se aposentar cedo. Por fim, lembre-se de que a situação de gama curta é exatamente invertida. Por conveniência, nestes artigos geralmente tomaremos a perspectiva da posição de gama longa, mas o exemplo acima significa precisamente o mesmo, mas em perdas reversas são um quarto tão grande para sebes de gama curta metade da distância de distância e quatro vezes maior para movimentos duas vezes Até agora Movimentos 10 vezes mais longe e você poderia estar se aposentando cedo, mas talvez não para o seu iate amarrado em sua ilha tropical privada. Negociação de GAMMA e decadência de tempo de opção Em negociação de opções, há um duelo interminável lutou entre gamma e teta. Em termos muito simples, se você possui opções, você possui gamma que você paga via theta. Em contraste, se você é opções curtas, você vai esperar para coletar theta em troca do risco de ser gama curta. Mais uma vez, em termos simplificados, os proprietários de gama querem ver muita volatilidade no produto subjacente. Considerando que os jogadores opção curta esperam que o subjacente nunca vai se mover novamente Gamma negociação envolve scalping o produto subjacente via hedges gama. A diferença entre o hedge gamma longo e curto é que os hedge gamma longos estão sempre bloqueando algum tipo de receita, enquanto que as hedge gamma curtas sempre bloqueiam algum tipo de perda. Você pode aprender mais sobre a diferença entre gamma longo e curto neste artigo. O flip-side para qualquer posição gamma é a posição theta. Assim, enquanto qualquer hedge gama que o jogador gamma curto fará será perder hedges (e só são executados para evitar que as perdas ainda maiores ocorrem), ele espera que a perda total desses hedges é compensada pelo ganho de decadência no valor da opção . O jogador de gama longa está lutando contra a deterioração do tempo, esperando que suas coberturas gama fazer mais do que suficiente para cobrir a receita theta. A idéia básica por trás de qualquer estratégia de negociação gamma Uma variável importante no trade-off gammatheta é a volatilidade implícita das opções em questão. Lembre-se que a volatilidade implícita também pode ser vista como o preço das opções. Quanto maior a volatilidade implícita, mais caras as opções serão em termos de dólar (devido a vega). Suponha agora que as opções estejam negociando com uma volatilidade implícita de 25. Para que este nível de vol seja um preço para as opções, a volatilidade realizada no subjacente deveria ser de cerca de 25 em termos anualizados, durante a vida da opção. Suponha que, em vez disso, o produto subjacente moveu-se com uma volatilidade anualizada de 50. Nesse caso, essas opções eram muito baratas, podiam ser compradas e por hedge gamma eficientemente, um lucro poderia ser realizado. A decadência de theta destas opções é improvável compensar os lucros que podem ser feitos da cobertura do gamma. Este princípio básico está subjacente à maioria das estratégias de negociação de gamas. O trader deve acreditar que ele pode hedge gama para capturar uma volatilidade realizada que é significativamente diferente do preço nas opções. A importância dos índices gammatheta Dê uma olhada nos níveis de volatilidade implícita de opções com a mesma expiração no mesmo subjacente, mas com greves diferentes, e é provável que você veja que eles variam significativamente. Não é incomum para uma opção de venda out-of-the-money para o comércio com um nível de volatilidade implícita significativamente maior do que dizer uma opção de compra out-of-the-money sobre o mesmo produto, que expira na mesma data. Isso é conhecido várias vezes como a curva de volatilidade ou sorriso ou desvio. (Os nomes têm significados ligeiramente variados que você pode aprender mais neste artigo). Agora, o efeito disso é que as opções no mesmo produto com a mesma expiração têm preço diferente em termos de volatilidade. Assim, a partir de uma perspectiva de negociação gama, algumas dessas opções será relativamente mais barato do que outros, mesmo que eles são atingidos no mesmo subjacente. Um exemplo de ratios de gammatheta Considere uma negociação de opção de at-the-money em 25 implied vol que tem 5 gama e 10 theta. Suponha, então, que se eu comprar 100 lotes das opções, vou ter 500 gama e estar pagando 1.000 por noite para o privilégio. Agora, suponha que haja algumas put out-of-the-money, expirando ao mesmo tempo e atingiu o mesmo subjacente. Estes estão negociando em 30 implicados vol, têm 2 gamma e 5 theta. Observe que eles têm menor gamma e theta do que as opções de at-the-money, como seria de esperar. Para possuir 500 gamma através do puts, eu preciso comprar 250 lotes (250 2 gama). Mas essas puts têm uma teta relativa mais alta. 250 lotes destes coloca custará 1250 por a noite (250 5) ao próprio. A conclusão é que essas colocações são uma forma mais cara de possuir gamma do que as opções de at-the-money. Claro, existem outros riscos a considerar (como o risco vega e risco de inclinação), mas quando visto como um gamma de negociação reta-play, possuir o puts é menos eficiente do que possuir o at-the-monies. E lançando coisas round, shorting o puts, a fim de ser gama curta e coletar theta, é feito de forma mais eficiente através do puts. Uma maneira fácil de ver isso é através da relação gammatheta posição. Ao monitorar essa relação ao longo do tempo, um comerciante pode adquirir uma sensação para o que poderia ser um bom ou mau rácio à luz das condições de mercado. No exemplo acima, possuir as opções at-the-money levou a uma relação gama-teta para a carteira de 0,5 (500 gamma1000 de theta). Para as put, a razão gammatheta foi de apenas 0,4. Quanto maior a proporção, mais atraente se torna a gama. E vice-versa, quanto menor a proporção, o feliz seria a gama curta. Uma relação elevada significa muito gamma a baixo custo. Uma razão baixa significa não muito gama, mas teta razoavelmente alta. Portanto, deve ser óbvio qual a posição que você preferiria ter em que circunstâncias. O rácio da carteira vale a pena seguir. Para alguns produtos com inclinações muito íngremes, pode ser possível gerar proporções verdadeiramente terríveis (como pagar a teta para ser gama curta ou coletar theta para ser gama longa). Isso pode ocorrer quando o portfólio é longo e muito alto vol opções e curto baixo vol opções. Por exemplo, em opções de índices de ações, possuir puts e ser chamadas curtas é notório por causar indesejáveis ratios gammatheta. Há outras razões pelas quais um comerciante ainda pode querer manter essa posição, apesar da ineficaz compensação gammatheta (e por que colocar o índice de curto prazo não é um comércio livre de dinheiro 8217). Mas qualquer comerciante ainda é bem servido por saber a gama que ele possui ou é curto em relação à decadência teta que ele está pagando ou colecionando. Forewarned é forearmed, como dizem Sobre o Volcube Volcube é o world8217s que conduz a tecnologia de treinamento das opções, usada por comerciantes profissionais e individuais da opção para negociar das opções da prática. Experimente GRÁTIS hoje. Obrigado por compartilhar isso.
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